Uber testet eine neue Möglichkeit, seine inaktive Liquidität außerhalb der üblichen Marktzeiten arbeiten zu lassen. Gemeinsam mit HSBC und Franklin Templeton führte das Unternehmen einen Pilotversuch mit tokenisierten Einlagen und einem Geldmarktfonds durch, um den Zugang zu Liquidität zu erhalten und zugleich etwa eineinhalb zusätzliche Tage Rendite zu erzielen.
Die Liquidität großer Unternehmen umfasst häufig Beträge, die für den täglichen Betrieb nicht unmittelbar benötigt werden. Diese Mittel werden in der Regel in kurzfristige Instrumente investiert, doch die traditionellen Marktzeiten schränken die Anlagemöglichkeiten am Wochenende ein. Das von Uber, HSBC und Franklin Templeton durchgeführte Projekt untersucht einen anderen Ansatz: den Einsatz von Tokenisierung und einer Blockchain-Infrastruktur, um Transaktionen außerhalb der üblichen Bankzeiten abzuwickeln.
Mit dem Versuch sollte geprüft werden, ob tokenisierte Finanzanlagen einem Unternehmen ermöglichen können, seine Liquidität länger zu nutzen, ohne dabei auf den Zugriff auf die Mittel verzichten zu müssen. Er ist Teil eines umfassenderen Trends, bei dem Finanzinstitute den Einsatz von Blockchain erproben und Überweisungen, Abwicklungen und die Vermögensverwaltung an digitale Abläufe anpassen wollen.
Eine Transaktion zwischen Donnerstag und Sonntag
Tokenisierte Bankeinlagen zum Kauf eines Geldmarktfonds
Bei dem Versuch nutzte Uber von HSBC bereitgestellte tokenisierte Bankeinlagen, um einen von Franklin Templeton verwalteten tokenisierten Geldmarktfonds zu erwerben. Der Kauf erfolgte an einem Donnerstag. Das Unternehmen verkaufte seine Anlage anschließend am Sonntag wieder, wodurch sich Transaktionen und Abwicklungen während eines Zeitraums testen ließen, in dem die traditionellen Märkte normalerweise geschlossen sind.
Im herkömmlichen Liquiditätsmanagement lösen Unternehmen ihre Anlagen häufig vor Börsenschluss am Freitag auf, um am Wochenende über ihre Mittel verfügen zu können. Indem Uber die Anlage bis Sonntag hielt, konnte das Unternehmen gegenüber dem üblichen Zeitplan etwa 1,5 Tage zusätzliche Rendite erzielen. Der Versuch veranschaulicht, wie digitale Darstellungen von Einlagen und Fondsanteilen Transaktionen außerhalb der üblichen Geschäftszeiten erleichtern können.
Die Rolle der Beteiligten und der Infrastruktur
An dem Pilotprojekt waren mehrere Akteure aus den Bereichen Finanzdienstleistungen und Technologie beteiligt. Neben HSBC, Franklin Templeton und Uber nahmen auch Tradeweb Markets und Fireblocks an dem Versuch teil. Das Canton Network trug dazu bei, die Liquidität und die Abwicklung der Transaktion zu erleichtern, wie Bloomberg berichtete.
Diese Koordination ist für das Funktionieren eines solchen Modells entscheidend. Beim Kauf und Verkauf eines tokenisierten Vermögenswerts müssen die Beteiligten in der Lage sein, Transaktionen zu überprüfen, Instrumente zu übertragen und Zahlungen einheitlich abzuwickeln. Bei dem Test ging es daher sowohl darum, das Renditepotenzial zu beobachten, als auch zu prüfen, ob die verschiedenen Systeme zusammenarbeiten können.
Blockchain im Liquiditätsmanagement von Unternehmen
Die Möglichkeit, Transaktionen am Wochenende durchzuführen, könnte die Art und Weise verändern, wie Unternehmen ihre kurzfristige Liquidität verwalten. Tokenisierte Einlagen und auf einer Blockchain abgebildete Geldmarktfondsanteile könnten es ermöglichen, Renditen zu erzielen, ohne auf die Wiedereröffnung der Märkte warten zu müssen. Für Treasury-Teams besteht die Herausforderung darin, die erzielte Rendite, die Verfügbarkeit der Mittel und die mit den eingesetzten Instrumenten verbundenen Risiken abzuwägen.
Ein kontinuierlicherer Betrieb könnte unter bestimmten Umständen auch den Bedarf an teuren Kreditlinien verringern, mit denen vorübergehender Liquiditätsbedarf gedeckt wird. Dies ist jedoch keine automatische Garantie: Unternehmen müssen entsprechend ihrem Bedarf auf ihre Mittel zugreifen können, und die Systeme müssen zuverlässige Mechanismen für Verwahrung, Übertragung und Abwicklung bieten.
Institutionelle Experimente gibt es auch in anderen Marktsegmenten. Die Londoner Börse hat beispielsweise im Rahmen einer Partnerschaft mit Microsoft erstmals eine Wertpapierübertragung mithilfe der Blockchain durchgeführt – eine Initiative, die die Entwicklung neuer Anwendungsfälle für Marktinfrastrukturen veranschaulicht. Im internationalen Zahlungsverkehr zeugt auch die Einführung der Consensys-Blockchain durch Swift vom Interesse an Systemen, die Finanztransaktionen in großem Umfang unterstützen können.
Ein Pilotprojekt, das auf weitere Unternehmen ausgeweitet werden könnte
Für Fireblocks könnte dieses Experiment ein Vorbote einer breiteren Akzeptanz sein. Der CEO des Unternehmens, Michael Shaulov, geht davon aus, dass in den kommenden 18 Monaten Hunderte Unternehmen Blockchain-basierte Anlagemodelle einführen könnten. Diese Aussicht hängt insbesondere davon ab, ob sich die Lösungen in bestehende Treasury-Systeme integrieren lassen und die Sicherheits-, Compliance- und Liquiditätsanforderungen der Unternehmen erfüllen.
Manish Kohli von HSBC erklärte, das Projekt habe die technische Machbarkeit des Modells demonstriert. Die Bank plant, ihren Firmenkunden in den USA den Zugang zu solchen Lösungen zu erweitern und die Auswahl an Anlagemöglichkeiten zu vergrößern. HSBC erwägt außerdem, neben Produkten von Franklin Templeton auch weitere Optionen anzubieten, wodurch sich die über dieses Modell verfügbaren Vermögenswerte diversifizieren ließen.
Diese Ausrichtung ist Teil des Vormarschs institutioneller Plattformen, die Blockchain für konkrete Finanztransaktionen nutzen. JPMorgan hat insbesondere seine Plattform Kinexys eingeführt, die mit einer Transaktion im Fondsmanagement verbunden war – eine Entwicklung, die in diesem Artikel über den Einsatz seiner Blockchain im Fondsmanagement vorgestellt wird. Diese Initiativen zeigen, dass Banken Anwendungen untersuchen, die über die bloße Übertragung digitaler Vermögenswerte hinausgehen.
Die Tokenisierung gewinnt bei institutionellen Akteuren an Bedeutung
Nach Angaben von RWA.xyz wurden Vermögenswerte im Wert von fast 40 Milliarden US-Dollar tokenisiert. Dieser Zuwachs geht mit einer zunehmenden Zahl von Experimenten bei Finanzinstituten einher: Fast 40 Institute sollen kürzlich Blockchain-basierte Handels- und Abwicklungsvorgänge getestet haben.
Bei der Tokenisierung wird ein Vermögenswert oder ein Finanzrecht als digitaler Token auf einer Blockchain-Infrastruktur abgebildet. Im Fall des Uber-Projekts betrifft dieser Ansatz Bankeinlagen und Anteile an einem Geldmarktfonds. Ziel ist es, Transaktionen besser programmierbar zu machen und ihre Abwicklung nach anderen Verfahren als denen traditioneller Infrastrukturen zu ermöglichen.
Die Anwendungsbereiche der Blockchain sind vielfältig und beschränken sich nicht auf Liquiditätsanlagen. Einige Initiativen heben ihr Potenzial hervor, wirtschaftliche oder soziale Ziele zu unterstützen, wie die beim Forum der Blockchain for Good Alliance vorgestellte Arbeit zeigt. Zugleich ist das aktuelle Marktgeschehen weiterhin von Anlagestrategien in verschiedenen Sektoren geprägt, wie in diesem Artikel über Wall Street, Solana, Anthropic und Micron beschrieben.
Praktische Herausforderungen für Treasury-Teams
Für Unternehmen hängt der Nutzen dieses Modells davon ab, ob es echte Flexibilität bietet, ohne das tägliche Management zu erschweren. Treasury-Teams müssen die Rückgabebedingungen der Fonds, die Abwicklungsfristen, die Verfügbarkeit tokenisierter Einlagen und das mit den Instrumenten verbundene Risikoniveau bewerten. Außerdem müssen sie sicherstellen, dass sich die neuen Prozesse in interne Abläufe und geltende regulatorische Anforderungen integrieren lassen.
Das Pilotprojekt von Uber liefert ein erstes konkretes Beispiel für eine Transaktion, die sich über mehrere Tage erstreckte und einen Zeitraum einschloss, in dem die traditionellen Märkte geschlossen waren. Es beweist für sich genommen nicht, dass alle Unternehmen dieselben Ergebnisse erzielen können, verdeutlicht aber eine Möglichkeit: Mit tokenisierten Vermögenswerten und geeigneten Abwicklungsnetzwerken lassen sich bestimmte Treasury-Vorgänge über die üblichen Geschäftszeiten hinaus abwickeln.
