Le 28 septembre 2026, Capital B a annoncé avoir finalisé une augmentation de capital d’environ 0,98 million d’euros dans le cadre de son programme « ATM » avec TOBAM. Les fonds ont permis d’acquérir 13 bitcoins pour 0,97 million d’euros. Cette opération porte à 3 538 BTC la réserve constituée au titre de sa stratégie de trésorerie en bitcoin. La société indique également un « BTC Yield » de 2,20 % depuis le début de l’année, un indicateur spécifique dont la portée diffère de celle d’un rendement financier classique.
Capital B, société cotée sur Euronext Growth Paris et présentée comme une Bitcoin Treasury Company, poursuit sa stratégie d’accumulation de bitcoin. La tranche d’achat annoncée le 28 septembre représente 13 BTC, acquis à un coût unitaire moyen de 74 364 euros, pour une dépense totale de l’ordre de 0,97 million d’euros.
À la suite de cette opération, Capital B et sa filiale Capital B Luxembourg détiennent ensemble 3 538 BTC dans le cadre de cette stratégie. La valeur totale d’acquisition déclarée pour cette réserve atteint environ 310,65 millions d’euros, soit un coût moyen historique de 87 805 euros par bitcoin. Ce montant moyen correspond à la moyenne des coûts d’achat des bitcoins inclus dans la réserve de trésorerie concernée.
La société indique séparément détenir 61 BTC affectés à ses besoins opérationnels. Ceux-ci ne sont pas intégrés aux indicateurs clés publiés pour sa stratégie de trésorerie en bitcoin. Il convient donc de distinguer la réserve stratégique de 3 538 BTC des bitcoins détenus pour les opérations courantes du groupe.
Une acquisition financée par une augmentation de capital avec TOBAM
L’achat des bitcoins a été financé par une augmentation de capital réalisée dans le cadre du contrat de type « ATM » conclu avec TOBAM. Au total, Capital B a émis 172 978 actions nouvelles, au prix moyen arrondi de 5,68 euros par action. Le montant brut de l’opération, prime d’émission comprise, s’élève à 982 872,69 euros.
Les souscriptions regroupées pour cette opération ont été formulées entre le 14 et le 22 septembre 2026. Trois fonds liés à TOBAM ont participé à l’émission : TOBAM Bitcoin Enhanced Fund, TOBAM Bitcoin Alpha Fund et TOBAM Bitcoin Treasury Opportunities Fund. Les fonds levés ont ensuite été affectés à l’acquisition des 13 BTC annoncés par la société.
Selon les informations communiquées, le prix moyen de souscription de 5,68 euros représente une prime de 3,8 % par rapport au cours de clôture de la séance précédant le communiqué. Le prix de souscription des actions est déterminé selon les modalités prévues dans le programme, qui tiennent notamment compte de références de marché et d’un mécanisme lié à la valeur des bitcoins par action. La société précise que les actions nouvelles font l’objet d’une demande d’admission sur Euronext Growth Paris.
Cette opération augmente les ressources disponibles pour la stratégie bitcoin, tout en accroissant le nombre d’actions en circulation. L’effet pour les actionnaires dépend donc à la fois de l’évolution de la réserve de BTC et de celle du capital dilué. Les investisseurs peuvent également suivre le contexte plus général des échanges d’actifs numériques, notamment à travers les tendances récentes du trading de cryptomonnaies et des volumes observés sur les plateformes.
Une réserve de bitcoins suivie à travers plusieurs indicateurs
Capital B publie différents indicateurs pour rendre compte de l’évolution de sa stratégie de trésorerie. Depuis le début de 2026, le groupe fait état d’un BTC Yield de 2,20 %, d’un BTC Gain de 62,1 BTC et d’un BTC € Gain d’environ 4,6 millions d’euros. Pour le trimestre en cours, les chiffres annoncés sont respectivement de 0,34 %, 10,8 BTC et environ 0,8 million d’euros.
Le BTC Yield mesure, selon la définition retenue par Capital B, la variation du rapport entre le nombre de bitcoins détenus et le nombre d’actions calculé sur une base entièrement diluée. Le BTC Gain correspond à une estimation du nombre de bitcoins associé à cette variation sur une période donnée. Le BTC € Gain convertit ce dernier indicateur en euros à partir d’un cours de référence du bitcoin.
Ces mesures sont des indicateurs propres à l’entreprise et ne doivent pas être confondues avec le rendement financier d’un placement. Elles ne représentent ni une performance opérationnelle classique, ni un revenu distribué aux actionnaires, ni l’évolution de la valeur de marché de la réserve. Le montant en euros du BTC Gain ne correspond pas non plus à une mesure de la juste valeur des bitcoins détenus.
La société souligne également que ces indicateurs ne tiennent pas compte, à eux seuls, de l’ensemble des dettes, passifs ou créances susceptibles d’avoir une incidence sur la valeur revenant aux actionnaires. Le cours de l’action peut par ailleurs évoluer différemment de la valeur des bitcoins détenus, avec une éventuelle décote ou prime. Les résultats passés de ces indicateurs ne préjugent pas de leur évolution future.
Le poids du capital dilué dans le calcul du BTC Yield
Pour calculer certains de ses indicateurs, Capital B prend en considération une base entièrement diluée. Celle-ci inclut les actions ordinaires en circulation et des actions susceptibles de résulter de la conversion d’obligations ou de l’acquisition définitive d’actions gratuites déjà attribuées. La société ajoute également une réserve indicative de 490 000 actions potentielles à certains calculs de ses indicateurs, afin d’anticiper l’effet possible d’émissions ou d’attributions futures.
Le groupe précise que son calcul est ajusté pour tenir compte des opérations effectivement réalisées à la date de publication, et non des opérations encore en cours. Les instruments donnant accès au capital, notamment des obligations convertibles et des bons de souscription d’actions, peuvent toutefois avoir une incidence sur le nombre d’actions à terme s’ils sont convertis ou exercés selon leurs conditions.
Cette distinction est importante pour interpréter le BTC Yield : l’évolution du nombre total de bitcoins ne suffit pas à déterminer l’évolution du nombre de bitcoins rapporté à chaque action diluée. Les émissions de titres peuvent faire progresser le nombre d’actions prises en compte, tandis que les acquisitions de BTC augmentent la réserve. L’indicateur reflète le rapport entre ces deux évolutions, selon la méthodologie choisie par l’entreprise.
Conservation des bitcoins et modalités de l’opération
Capital B indique que Swissquote Bank Europe SA a exécuté l’achat des bitcoins financé par l’augmentation de capital. Le prestataire, agréé dans le cadre réglementaire européen MiCA selon le communiqué, assure également la conservation des actifs à l’aide d’une solution technologique développée par Taurus. La société le désigne comme dépositaire unique de ses BTC.
Le communiqué précise que l’émission menée avec TOBAM ne donne pas lieu à un prospectus soumis à l’approbation de l’Autorité des marchés financiers. L’augmentation de capital relève des délégations accordées par les actionnaires et le conseil d’administration. Comme pour toute émission d’actions, l’opération modifie la répartition du capital : la part relative des actionnaires existants dépend de leur participation ou non à l’augmentation et du nombre total d’actions après émission.
La stratégie de Capital B consiste à chercher à accroître le nombre de bitcoins rapporté à une action sur une base entièrement diluée au fil du temps. Cette approche lie étroitement les décisions de financement à la politique d’acquisition de BTC. Les analyses sur l’influence des détenteurs importants de bitcoins et leurs effets potentiels sur le marché peuvent apporter un éclairage complémentaire, comme le présente cet article consacré aux grands détenteurs et à leur rôle dans les mouvements du marché.
Bitcoin, actifs numériques et horizon de marché
La décision de poursuivre les achats intervient dans un environnement où le bitcoin occupe une place centrale dans les débats sur la trésorerie d’entreprise et l’évolution des marchés numériques. La stratégie de détention d’une société cotée ne se confond toutefois pas avec l’achat direct de bitcoins par un particulier : les actionnaires détiennent des titres de la société, et non une propriété directe sur les actifs numériques placés dans sa réserve.
L’histoire du bitcoin et de son infrastructure contribue également à l’intérêt porté à cet actif. Les discussions autour de la timechain, terme parfois employé pour désigner l’organisation chronologique des blocs de la chaîne Bitcoin, rappellent l’évolution technologique qui a accompagné son développement. Un retour sur cette étape est proposé dans cet article consacré à la quinzième année de la timechain.
Les usages et les outils liés à l’écosystème évoluent eux aussi. L’intégration possible de fonctionnalités liées au réseau Bitcoin dans des portefeuilles numériques illustre l’intérêt croissant pour l’interopérabilité et l’accès aux actifs. Le sujet est abordé dans cette analyse sur la manière dont MetaMask pourrait intégrer la blockchain Bitcoin.
Les anticipations de marché restent néanmoins incertaines. Plusieurs facteurs — conditions macroéconomiques, liquidité, réglementation, activité des investisseurs et mouvements de prix — peuvent influencer le cours du BTC. Les scénarios évoquant une hausse potentielle à court ou moyen terme ne constituent pas des garanties, comme le souligne cette discussion sur le possible tournant du bitcoin et les perspectives avancées par Matt Houga.
Une stratégie exposée aux variations du bitcoin et aux besoins de financement
La valeur de marché d’une réserve de bitcoins varie avec le cours de l’actif. À la date retenue dans le communiqué, Capital B indiquait une valeur totale d’environ 259,9 millions d’euros pour les 3 538 BTC stratégiques, contre un coût total d’acquisition annoncé de 310,65 millions d’euros. Ces deux montants reposent sur des bases différentes : l’un reflète une estimation au prix de marché indiqué, tandis que l’autre cumule les coûts historiques d’achat.
Une telle comparaison ne suffit pas, à elle seule, à mesurer la situation financière globale de la société. Elle ne résume ni ses autres actifs et activités, ni ses engagements, ni l’évolution future du cours du bitcoin. Capital B rappelle que sa capacité à poursuivre ses acquisitions peut dépendre de ses résultats, de ses charges, des conditions d’accès au financement et de la situation de ses dettes.
Le groupe exerce par ailleurs des activités dans le conseil et le développement en Data Intelligence, en intelligence artificielle et dans les technologies décentralisées. La stratégie de trésorerie en bitcoin s’inscrit donc dans une société qui combine des activités opérationnelles et une politique de détention d’actifs numériques. Les nouvelles acquisitions comme celle du 28 septembre montrent comment l’entreprise associe levées de capitaux et progression de sa réserve, tout en restant exposée aux risques de marché et aux effets de dilution.
