Blockchain.com prepara el regreso de su proyecto de salida a Bolsa con el objetivo de captar alrededor de 500 millones de dólares. Según información publicada por Bloomberg, la operación, prevista para más adelante este año, podría valorar la empresa entre 4.000 y 6.000 millones de dólares. Sin embargo, tanto el importe como la valoración están pendientes de confirmación, mientras la empresa se adapta a las condiciones del mercado y a la demanda de los inversores.
Fundada en 2011, Blockchain.com se dio a conocer inicialmente como explorador de la blockchain de Bitcoin. Posteriormente, la empresa amplió sus actividades a las carteras digitales y a los servicios de infraestructura relacionados con los exchanges de criptomonedas. Hoy forma parte de los actores históricos del ecosistema de los activos digitales y busca convertir esa experiencia en un argumento de peso ante los inversores de los mercados públicos.
Según el proyecto descrito en el informe de Bloomberg, la plataforma buscaría captar cerca de 500 millones de dólares con su salida a Bolsa. Su valoración podría situarse en un rango de entre 4.000 y 6.000 millones de dólares. Estas cifras todavía no constituyen condiciones definitivas: el tamaño de la oferta y el precio previsto podrían cambiar en función de las conversaciones con los inversores y de las condiciones financieras en el momento del lanzamiento.
Esta cautela también se traduciría en la posibilidad de reducir el importe de la operación si el contexto no permite llevar a cabo la oferta prevista inicialmente. Para Blockchain.com, el reto consiste en encontrar un equilibrio entre el capital que busca captar, la valoración deseada y el apetito de los inversores por las empresas expuestas a los activos digitales.
Un proyecto de oferta preparado de forma confidencial
El camino hacia los mercados públicos ya había superado una etapa regulatoria: Blockchain.com habría presentado de manera confidencial sus documentos preparatorios ante la Securities and Exchange Commission (SEC), la autoridad estadounidense encargada de supervisar los mercados financieros. Este procedimiento permite a una empresa preparar su proyecto de oferta antes de hacer pública cierta información, pero no garantiza que vaya a producirse una salida a Bolsa.
Este paso prolonga una reflexión iniciada hace varios años. Blockchain.com ya había estudiado su salida a Bolsa en 2022, antes de posponerla en un entorno menos favorable para las empresas relacionadas con las criptomonedas. El regreso de este proyecto se produce cuando, según la información publicada, los mercados de capitales parecen más abiertos a las empresas del sector que durante el periodo de retroceso.
Un artículo anterior dedicado a los pasos de la empresa repasa el carácter discreto de esta preparación y sus primeras etapas hacia la cotización: los trámites confidenciales de Blockchain.com de cara a una salida a Bolsa.
La rentabilidad ajustada, en el centro del expediente presentado a los inversores
La empresa pretende destacar, en particular, tres años consecutivos de rentabilidad ajustada. Este indicador podría contribuir a diferenciar su perfil del de empresas que aún dependen en gran medida de financiación externa o cuyos resultados varían estrechamente con la evolución de las cotizaciones de las criptomonedas. Sin embargo, no permite anticipar el rendimiento futuro, y los inversores también examinarán los ingresos, los costes, el crecimiento y los riesgos propios de las actividades de la plataforma.
Blockchain.com ha captado en total alrededor de 537 millones de dólares en capital. Entre estas financiaciones figura una ronda de serie E de 110 millones de dólares liderada por Kingsway Capital en 2023. En aquel momento, la valoración de la empresa era inferior a la mitad de su máximo, situado en unos 14.000 millones de dólares. Por tanto, el rango que se baraja actualmente, de entre 4.000 y 6.000 millones, seguiría estando muy por debajo de esa referencia anterior.
Esta diferencia da una idea del cambio de contexto que ha vivido el sector. Las valoraciones de las empresas especializadas en criptomonedas han experimentado fuertes fluctuaciones, y las condiciones obtenidas en una financiación privada anterior no determinan necesariamente el precio al que una empresa podrá salir a Bolsa. La valoración final dependería, en particular, de la situación de los mercados, los resultados comunicados y la percepción del riesgo por parte de los posibles compradores.
El repunte de Bitcoin no basta para despejar todas las incertidumbres
El calendario previsto coincide con un repunte de la actividad en los mercados de activos digitales. El Bitcoin ha subido un 33 % desde mediados de agosto, según los datos citados en la información disponible. Una subida de este tipo puede mejorar el ánimo de los inversores y volver a poner en el foco a las empresas que prestan servicios al ecosistema cripto. Sin embargo, no garantiza que las salidas a Bolsa del sector vayan a tener una buena acogida.
Las empresas de criptomonedas siguen expuestas a factores que pueden cambiar rápidamente: movimientos de las cotizaciones, cambios en el comportamiento de los usuarios, competencia entre plataformas y evolución de las normas aplicables. En el caso de una empresa cotizada, estos elementos pueden afectar a los resultados y provocar una volatilidad importante de sus acciones. Por ello, los inversores tendrán que evaluar Blockchain.com más allá de la dinámica de Bitcoin.
El auge de las infraestructuras digitales también atrae la atención de importantes actores financieros. Las iniciativas en torno a la tokenización y las redes blockchain forman parte de esta evolución, como muestra el proyecto que estudia Circle y que cuenta con el respaldo de BlackRock, Visa y Mastercard en torno a una nueva blockchain. Estas iniciativas amplían el debate sobre los usos institucionales de la tecnología, pero no eliminan los riesgos propios de las empresas cripto ni garantizan su éxito comercial.
Las salidas a Bolsa recientes sirven como referencia
Una posible cotización de Blockchain.com se observaría tanto como una operación propia de la empresa como una prueba del interés de los inversores institucionales por las compañías del sector. Las salidas a Bolsa de Gemini Space Station, Bullish y eToro se produjeron antes de que Bitcoin alcanzara nuevos máximos históricos. El posterior enfriamiento de las valoraciones cambió profundamente las perspectivas de los emisores vinculados a las criptomonedas.
En este contexto, varias acciones del sector han registrado caídas pronunciadas con respecto a sus niveles de cotización, y algunas han llegado a retroceder entre un 50 % y un 80 %. Estas evoluciones ponen de manifiesto la posible brecha entre las expectativas en el momento de una oferta y el comportamiento posterior del mercado secundario. Podrían hacer que los inversores presten más atención al precio propuesto y a la capacidad de la empresa para mantener unos resultados sólidos en condiciones menos favorables.
La comparación no significa que Blockchain.com vaya necesariamente a seguir la misma trayectoria. Las actividades, las estructuras financieras y las fechas de salida a Bolsa varían de una empresa a otra. No obstante, muestra por qué la plataforma podría intentar mantener cierta flexibilidad en cuanto al tamaño de su oferta y por qué no debe darse por sentado el rango de valoración anunciado.
Crece el interés por las acciones y los servicios vinculados a los activos digitales
El proyecto de cotización surge en un momento en que siguen evolucionando las fronteras entre los mercados tradicionales y las infraestructuras cripto. Las iniciativas de la New York Stock Exchange (NYSE) en torno a nuevas formas de acceso a los mercados digitales ilustran este interés. Este movimiento se aborda en un artículo dedicado a la apertura de los mercados cripto a un amplio público de usuarios: el NYSE y la ampliación del acceso a los mercados vinculados a las criptomonedas.
El NYSE y Blockchain.com también estarían explorando la posibilidad de ofrecer acciones tokenizadas. Un proyecto de este tipo vincularía valores financieros con representaciones digitales registradas en una infraestructura blockchain. Se enmarca en un debate más amplio sobre cómo podrían negociarse y supervisarse los activos mediante tecnologías descentralizadas. Sin embargo, este tipo de conversaciones o exploraciones no debe confundirse con el lanzamiento efectivo de un producto ni con la realización de la salida a Bolsa: las conversaciones entre el NYSE y Blockchain.com sobre las acciones tokenizadas.
Para Blockchain.com, esta proximidad a la evolución de los mercados podría aumentar la visibilidad de sus actividades ante los inversores. No sustituiría el análisis de los fundamentos de la empresa, entre ellos la composición de sus ingresos, la fidelidad de sus usuarios, sus costes operativos y su capacidad para crecer en un sector competitivo. Además, una salida a Bolsa obligaría a la empresa a comunicar más información sobre sus actividades y riesgos, de acuerdo con los requisitos aplicables a una sociedad cotizada.
La competencia también avanza hacia los mercados públicos
Blockchain.com no es el único actor de infraestructura cripto que se plantea salir a Bolsa. Payward Inc., matriz de Kraken, también sigue su propio camino hacia los mercados públicos. Sin embargo, su calendario habría sufrido retrasos y, según información atribuida a Bloomberg, la operación podría no materializarse antes de 2027.
El avance de estos proyectos depende de factores internos, como la preparación de los documentos financieros y regulatorios, pero también de condiciones externas: la disponibilidad de inversores, la estabilidad de los mercados y un nivel de valoración considerado aceptable. En este contexto, una posible operación de Blockchain.com podría ofrecer una indicación útil sobre la capacidad de las empresas de infraestructura digital para convencer a los mercados, aunque seguiría dependiendo de las características específicas de su propio expediente.
Por tanto, la empresa apunta a una ventana de mercado que parece mejorar, pero cuyo desenlace sigue siendo incierto. El importe de cerca de 500 millones de dólares, la valoración de entre 4.000 y 6.000 millones y el calendario previsto son, por ahora, objetivos recogidos en la información publicada, no las condiciones definitivas de una oferta cuya realización se haya anunciado.
