Die New Yorker Börse (NYSE) hat eine vorläufige Vereinbarung mit Blockchain.com getroffen, um den Zugang ihrer Nutzer zu tokenisierten US-Aktien und -ETFs zu prüfen. Das Projekt könnte eine internationale Klientel von mehr als 44 Millionen verifizierten Konten ansprechen, doch die Umsetzung hängt noch von der Genehmigung der Aufsichtsbehörden ab, und ein Startdatum wurde noch nicht bekannt gegeben.
Das Memorandum of Understanding, das von der NYSE und Blockchain.com unterzeichnet wurde, sieht eine Brücke zwischen der Anwendung des Krypto-Unternehmens und einer neuen digitalen Handelsinfrastruktur vor, die von der Börse entwickelt wird. Wenn das Projekt zustande kommt, könnten die Nutzer auf tokenisierte Versionen von an der US-Börse notierten Wertpapieren zugreifen, darunter Aktien und Exchange Traded Funds (ETFs).
Eine tokenisierte Aktie ist eine digitale Darstellung eines Wertpapiers, die auf einer Blockchain eingetragen ist, einem gemeinsamen Register, das Transaktionen aufzeichnet. Ziel ist es, bestimmten finanziellen Vermögenswerten über digitale Werkzeuge, die bereits von einem Teil der Krypto-Öffentlichkeit genutzt werden, Zugang zu verschaffen. Blockchain.com gibt an, mehr als 44 Millionen bestätigte Konten zu haben und in über 70 Jurisdiktionen aktiv zu sein.
Die Vereinbarung bedeutet jedoch nicht, dass die Titel bereits in der Anwendung verfügbar sind. Es handelt sich um ein nicht verbindliches Memorandum of Understanding: Die beiden Unternehmen drücken ihre Absicht aus, zusammenzuarbeiten, doch das Projekt ist weiterhin regulatorischen und operativen Schritten unterworfen. Der nächste entscheidende Schritt ist die Genehmigung der Regulierungsbehörden für die digitale Plattform der NYSE.
Ein geplanter Zugang über ein alternatives Handelssystem
Die angestrebte Lösung würde den Kunden von Blockchain.com Zugang zum Alternative Trading System (ATS) der NYSE ermöglichen. Ein ATS ist ein reguliertetes System, das Käufer und Verkäufer von Wertpapieren zusammenbringt. Es ist keine vollständige Börse, bietet jedoch ein reguliertes Handelsumfeld.
Der von den beiden Unternehmen vorgelegte Text spezifiziert weder die Liste der Wertpapiere, die angeboten werden sollen, noch die detaillierten Modalitäten ihrer Verwahrung und Übertragung. Er weist jedoch darauf hin, dass die Transaktionen erst nach Erhalt der erforderlichen Genehmigungen beginnen könnten. Das Fehlen eines Zeitplans lässt daher mehrere Punkte offen, die geklärt werden müssen, bevor die Nutzer tatsächlich mit diesen Vermögenswerten handeln können.
Diese Initiative ist Teil einer bereits angestoßenen Überlegung der NYSE zur digitalen Repräsentation von Finanzwertpapieren. Die im Januar angekündigte Plattform soll unter anderem den Handel zu jeder Zeit, an jedem Tag ermöglichen sowie einen schnellen Transfer von Aktien und Fonds. Prinzipielle Überlegungen wurden bereits in diesem Artikel über die tokenisierten Wertpapiere, die möglicherweise an einer US-Börse eintreten könnten, angesprochen.
Tokenisierte Aktien mit Rechten für ihre Inhaber
Im Rahmen der Präsentation des NYSE-Projekts beschränkt sich die Tokenisierung nicht auf die Erstellung einer digitalen Kopie des Kursverlaufs einer Aktie. Die Börse hatte angekündigt, dass die Inhaber dieser Token die mit Aktien verbundenen Rechte beibehalten würden, insbesondere das Erhalten von Dividenden und die Teilnahme an den Abstimmungen der Aktionäre.
Diese Unterscheidung ist wichtig, um tokenisierte Titel, die Zugang zu den Rechten einer Aktie bieten, von Produkten zu unterscheiden, die lediglich deren Preisänderungen nachahmen. Die geltenden Regeln und die rechtliche Struktur der angebotenen Vermögenswerte müssen klarstellen, wie diese Rechte anerkannt und ausgeübt werden.
Das von der NYSE angekündigte Projekt sieht außerdem die Möglichkeit vor, Aktienfraktionen zu kaufen. Diese Funktion würde es ermöglichen, in einen Teil eines Wertpapiers zu investieren, anstatt eine ganze Einheit zu erwerben. Die Finanzierung könnte, basierend auf den Ausführungen während der Präsentation der Plattform, durch Stablecoins erfolgen, also digitale Tokens, die dazu entworfen wurden, einen Wert nahe dem einer Währung wie dem Dollar zu halten.
Der angestrebte dauerhafte Zugang — 24 Stunden am Tag, 7 Tage die Woche — würde von den üblichen Handelszeiten der Börsen abweichen. Er könnte die Art und Weise verändern, wie Privatanleger auf Wertpapiere zugreifen, sofern die Regelungs-, Liquiditäts-, Verwahr- und Kontrollmechanismen auf einen kontinuierlichen Betrieb angepasst werden.
Ein Datenaustausch zwischen NYSE und Blockchain.com
Die Zusammenarbeit bezieht sich nicht nur auf den Zugang zu tokenisierten Wertpapieren. Sie sieht auch einen Marktdaten-Austausch zwischen den beiden Gruppen vor. ICE Data Services, eine Tochtergesellschaft der Intercontinental Exchange (ICE), der Besitzerin der NYSE, plant, ihren Kunden die Marktdaten von Blockchain.com anzubieten.
Im Gegenzug plant Blockchain.com, in ihrer Anwendung aktuelle Informationen zu den Aktienkursen der NYSE und ICE zu integrieren. Die Nutzer könnten so die Preise bestimmter traditioneller Vermögenswerte innerhalb eines Umfelds einsehen, in dem sie bereits Krypto-Märkte verfolgen.
Diese Datenzirkulation bringt die Welten der digitalen Vermögenswerte und der traditionellen Finanzmärkte näher zusammen. Sie könnte auch der NYSE einen Weg bieten, ihre Marktdaten einem Publikum zu präsentieren, das nicht unbedingt die traditionellen Handelsplattformen nutzt. Blockchain.com könnte seinerseits seine Anwendung mit Börsendaten von etablierten Akteuren anreichern.
Peter Smith, Geschäftsführer von Blockchain.com, hat die Idee verteidigt, den Zugang zu Aktien weniger abhängig vom Wohnort der Investoren oder den verfügbaren Brokerage- und Informationsdiensten in deren Ländern zu gestalten. Die internationale Reichweite der Plattform wird ebenfalls von Lynn Martin, Präsidentin der NYSE-Gruppe, hervorgehoben, die in diesem Publikum eine Ergänzung zur zukünftigen digitalen Infrastruktur sieht.
Die Regulierung: Ein entscheidender Schritt vor dem Start
Trotz des potenziellen Ausmaßes der Zielgruppe garantiert die Vereinbarung nicht die Vermarktung der tokenisierten Wertpapiere. Der regulatorische Rahmen wird die Bedingungen bestimmen, unter denen sie ausgegeben, angeboten und gehandelt werden können. Die Unternehmen müssen zudem klarstellen, wie die Nutzer ihre Tokens besitzen und wie die damit verbundenen Rechte geschützt werden.
Eine Woche vor der Ankündigung der Partnerschaft hatte die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) eine fünfjährige Ausnahmegenehmigung für tokenisierte Aktien gewährt, wie angekündigt. Diese Ausnahme verlangt unter anderem, dass die betroffenen Tokens die gleichen Rechte wie reguläre Aktien verleihen und keine synthetischen Repräsentationen abdecken, die einen Preis ohne das eigentliche Wertpapier reproduzieren.
Diese regulatorische Entwicklung erfolgt parallel zum wachsenden Interesse von Finanzakteuren an der Tokenisierung. Die Initiativen rund um die Repräsentation von Vermögenswerten auf Blockchains, seien es Aktien, Fonds oder andere Finanzinstrumente, nehmen zu. Die Herausforderungen in Bezug auf Liquidität und den Wettbewerb zwischen spezialisierten Infrastrukturen werden in dieser Analyse, die sich mit den blockchains im Konkurrenzkampf um die Liquiditätsmärkte befasst, untersucht.
Ein Trend, der Finanzinstitute anzieht
Die Partnerschaft zwischen der NYSE und Blockchain.com ist Teil einer Bewegung, die über Unternehmen hinausgeht, die auf Kryptowährungen spezialisiert sind. Traditionelle Finanzgesellschaften beobachten die Möglichkeiten der Tokenisierung, während Akteure der Fintech-Branche Infrastrukturen für digitale Vermögenswerte entwickeln. Der Fortschritt von Unternehmen wie Morpho veranschaulicht ebenfalls das Wachstum dieses Ökosystems, wie in diesem Artikel über die Bewertung des französischen Fintechs dargestellt.
Die kommerziellen Perspektiven, die der Sektor vorstellt, spiegeln das Interesse wider, das diese neuen Formate wecken. Laut den berichteten Informationen hat Cantor Fitzgerald ein Aufwärtspotential von 95 % für Securitize hervorgehoben, ein Unternehmen, das Finanztitel in Tokens verwandelt. Das Citi Institute schätzt seinerseits, dass der Wert tokenisierter Vermögenswerte bis 2030 in seinem Basisszenario 5.500 Milliarden Dollar erreichen könnte.
Institutionelle Infrastrukturen entwickeln sich ebenfalls, mit Netzwerken für den Austausch und für finanzielle Transaktionen. Die Aktivitäten von Canton Network, insbesondere die Einnahmen aus Gebühren, werden in diesem Punkt über dem Aufschwung der institutionellen Anwendungen von Blockchain, erwähnt. Diese Entwicklungen tragen dazu bei, ein Umfeld zu strukturieren, in dem digitale Titel neben etablierten Finanzsystemen existieren können.
Für die NYSE würde die Partnerschaft mit Blockchain.com dazu beitragen, eine traditionelle Börseninfrastruktur mit einer Anwendung zu verbinden, die über eine bedeutende internationale Kundschaft verfügt. Für Blockchain.com könnte die Integration von Börsenkursen und der angestrebte Zugang zu tokenisierten Wertpapieren die angebotenen Dienstleistungen für ihre Nutzer erweitern. Die beiden Unternehmen haben jedoch kein Startdatum bekannt gegeben: Die regulatorische Prüfung und die konkreten Modalitäten der Plattform müssen noch präzisiert werden.
Die Entwicklungen im Krypto-Sektor und in den traditionellen Märkten werden in diesem Bericht über die aktuellen Nachrichten der Krypto- und Blockchain-Industrien sowie über die Aktienmärkte verfolgt.
