El 28 de septiembre de 2026, Capital B anunció que había completado una ampliación de capital de aproximadamente 0,98 millones de euros en el marco de su programa «ATM» con TOBAM. Los fondos permitieron adquirir 13 bitcoins por 0,97 millones de euros. Esta operación eleva a 3 538 BTC la reserva constituida en virtud de su estrategia de tesorería en bitcoin. La empresa también indica un «BTC Yield» del 2,20 % desde principios de año, un indicador específico cuyo alcance difiere del de un rendimiento financiero clásico.
Capital B, sociedad cotizada en Euronext Growth Paris y presentada como una Bitcoin Treasury Company, prosigue su estrategia de acumulación de bitcoin. El tramo de compra anunciado el 28 de septiembre representa 13 BTC, adquiridos a un coste unitario medio de 74 364 euros, por un desembolso total de alrededor de 0,97 millones de euros.
Tras esta operación, Capital B y su filial Capital B Luxembourg poseen conjuntamente 3 538 BTC en el marco de esta estrategia. El valor total de adquisición declarado para esta reserva alcanza aproximadamente 310,65 millones de euros, es decir, un coste histórico medio de 87 805 euros por bitcoin. Este importe medio corresponde a la media de los costes de compra de los bitcoins incluidos en la reserva de tesorería en cuestión.
La empresa indica por separado que posee 61 BTC destinados a sus necesidades operativas. Estos no se incluyen en los indicadores clave publicados para su estrategia de tesorería en bitcoin. Por lo tanto, conviene distinguir la reserva estratégica de 3 538 BTC de los bitcoins que se mantienen para las operaciones corrientes del grupo.
Una adquisición financiada mediante una ampliación de capital con TOBAM
La compra de bitcoins se financió mediante una ampliación de capital realizada en el marco del contrato de tipo «ATM» suscrito con TOBAM. En total, Capital B emitió 172 978 nuevas acciones, a un precio medio redondeado de 5,68 euros por acción. El importe bruto de la operación, incluida la prima de emisión, asciende a 982 872,69 euros.
Las suscripciones agrupadas para esta operación se formalizaron entre el 14 y el 22 de septiembre de 2026. Participaron en la emisión tres fondos vinculados a TOBAM: TOBAM Bitcoin Enhanced Fund, TOBAM Bitcoin Alpha Fund y TOBAM Bitcoin Treasury Opportunities Fund. Posteriormente, los fondos captados se destinaron a la adquisición de los 13 BTC anunciados por la empresa.
Según la información comunicada, el precio medio de suscripción de 5,68 euros representa una prima del 3,8 % respecto al precio de cierre de la sesión anterior al comunicado. El precio de suscripción de las acciones se determina según las condiciones previstas en el programa, que tienen en cuenta, en particular, referencias de mercado y un mecanismo vinculado al valor de los bitcoins por acción. La empresa precisa que se ha solicitado la admisión de las nuevas acciones en Euronext Growth Paris.
Esta operación aumenta los recursos disponibles para la estrategia de bitcoin, al tiempo que incrementa el número de acciones en circulación. Por tanto, el efecto para los accionistas depende tanto de la evolución de la reserva de BTC como de la del capital diluido. Los inversores también pueden seguir el contexto más general de los intercambios de activos digitales, en particular a través de las tendencias recientes del trading de criptomonedas y los volúmenes observados en las plataformas.
Una reserva de bitcoins supervisada mediante varios indicadores
Capital B publica varios indicadores para dar cuenta de la evolución de su estrategia de tesorería. Desde principios de 2026, el grupo informa de un BTC Yield del 2,20 %, un BTC Gain de 62,1 BTC y un BTC € Gain de aproximadamente 4,6 millones de euros. Para el trimestre en curso, las cifras anunciadas son, respectivamente, del 0,34 %, 10,8 BTC y alrededor de 0,8 millones de euros.
El BTC Yield mide, según la definición adoptada por Capital B, la variación de la relación entre el número de bitcoins poseídos y el número de acciones calculado sobre una base totalmente diluida. El BTC Gain corresponde a una estimación del número de bitcoins asociado a esa variación durante un periodo determinado. El BTC € Gain convierte este último indicador a euros a partir de un precio de referencia del bitcoin.
Estas medidas son indicadores propios de la empresa y no deben confundirse con el rendimiento financiero de una inversión. No representan ni un rendimiento operativo clásico, ni ingresos distribuidos a los accionistas, ni la evolución del valor de mercado de la reserva. El importe en euros del BTC Gain tampoco corresponde a una medición del valor razonable de los bitcoins poseídos.
La empresa también señala que estos indicadores, por sí solos, no tienen en cuenta la totalidad de las deudas, pasivos o créditos que pueden incidir en el valor que corresponde a los accionistas. Además, el precio de la acción puede evolucionar de forma distinta al valor de los bitcoins poseídos, con un posible descuento o prima. Los resultados pasados de estos indicadores no permiten anticipar su evolución futura.
El peso del capital diluido en el cálculo del BTC Yield
Para calcular algunos de sus indicadores, Capital B tiene en cuenta una base totalmente diluida. Esta incluye las acciones ordinarias en circulación y las acciones que podrían resultar de la conversión de obligaciones o de la adquisición definitiva de acciones gratuitas ya concedidas. La empresa también añade una reserva indicativa de 490 000 acciones potenciales a algunos cálculos de sus indicadores, con el fin de anticipar el posible efecto de futuras emisiones o asignaciones.
El grupo precisa que su cálculo se ajusta para tener en cuenta las operaciones efectivamente realizadas en la fecha de publicación, y no las operaciones que siguen en curso. No obstante, los instrumentos que dan acceso al capital, en particular las obligaciones convertibles y los warrants, pueden incidir en el número de acciones a futuro si se convierten o ejercen conforme a sus condiciones.
Esta distinción es importante para interpretar el BTC Yield: la evolución del número total de bitcoins no basta para determinar la evolución del número de bitcoins correspondiente a cada acción diluida. Las emisiones de títulos pueden aumentar el número de acciones contabilizadas, mientras que las adquisiciones de BTC incrementan la reserva. El indicador refleja la relación entre ambas evoluciones, de acuerdo con la metodología elegida por la empresa.
Custodia de los bitcoins y condiciones de la operación
Capital B indica que Swissquote Bank Europe SA ejecutó la compra de bitcoins financiada mediante la ampliación de capital. El proveedor, autorizado en el marco normativo europeo MiCA, según el comunicado, también se encarga de la custodia de los activos mediante una solución tecnológica desarrollada por Taurus. La empresa lo designa como custodio único de sus BTC.
El comunicado precisa que la emisión realizada con TOBAM no requiere un folleto sujeto a la aprobación de la Autorité des marchés financiers. La ampliación de capital se acoge a las delegaciones concedidas por los accionistas y el consejo de administración. Como ocurre con toda emisión de acciones, la operación modifica la distribución del capital: la participación relativa de los accionistas existentes depende de si participan o no en la ampliación y del número total de acciones tras la emisión.
La estrategia de Capital B consiste en tratar de aumentar con el tiempo el número de bitcoins correspondiente a una acción sobre una base totalmente diluida. Este enfoque vincula estrechamente las decisiones de financiación con la política de adquisición de BTC. Los análisis sobre la influencia de los grandes tenedores de bitcoins y sus posibles efectos en el mercado pueden aportar información complementaria, como se expone en este artículo dedicado a los grandes tenedores y su papel en los movimientos del mercado.
Bitcoin, activos digitales y horizonte de mercado
La decisión de continuar con las compras se produce en un entorno en el que bitcoin ocupa un lugar central en los debates sobre la tesorería corporativa y la evolución de los mercados digitales. Sin embargo, la estrategia de tenencia de una sociedad cotizada no equivale a la compra directa de bitcoins por parte de un particular: los accionistas poseen títulos de la sociedad, y no la propiedad directa de los activos digitales incluidos en su reserva.
La historia de bitcoin y de su infraestructura también contribuye al interés que suscita este activo. Los debates en torno a la timechain, término que a veces se emplea para designar la organización cronológica de los bloques de la cadena de Bitcoin, recuerdan la evolución tecnológica que acompañó su desarrollo. Este artículo dedicado al decimoquinto aniversario de la timechain ofrece un repaso de esta etapa.
Los usos y las herramientas vinculados al ecosistema también evolucionan. La posible integración de funcionalidades relacionadas con la red Bitcoin en los monederos digitales ilustra el creciente interés por la interoperabilidad y el acceso a los activos. El tema se aborda en este análisis sobre cómo MetaMask podría integrar la blockchain de Bitcoin.
Sin embargo, las perspectivas de mercado siguen siendo inciertas. Varios factores —las condiciones macroeconómicas, la liquidez, la regulación, la actividad de los inversores y los movimientos de precios— pueden influir en la cotización del BTC. Los escenarios que prevén una posible subida a corto o medio plazo no constituyen garantías, como señala este debate sobre el posible punto de inflexión de bitcoin y las perspectivas planteadas por Matt Houga.
Una estrategia expuesta a las fluctuaciones de bitcoin y a las necesidades de financiación
El valor de mercado de una reserva de bitcoins fluctúa con la cotización del activo. En la fecha indicada en el comunicado, Capital B señalaba un valor total de aproximadamente 259,9 millones de euros para los 3 538 BTC estratégicos, frente a un coste total de adquisición declarado de 310,65 millones de euros. Estos dos importes se basan en criterios distintos: uno refleja una estimación al precio de mercado indicado, mientras que el otro suma los costes históricos de compra.
Esta comparación, por sí sola, no basta para medir la situación financiera global de la empresa. No resume sus otros activos y actividades, ni sus compromisos, ni la evolución futura de la cotización de bitcoin. Capital B recuerda que su capacidad para continuar con las adquisiciones puede depender de sus resultados, sus gastos, las condiciones de acceso a la financiación y la situación de sus deudas.
Además, el grupo desarrolla actividades de consultoría y desarrollo en Data Intelligence, inteligencia artificial y tecnologías descentralizadas. Por lo tanto, la estrategia de tesorería en bitcoin se enmarca en una empresa que combina actividades operativas con una política de tenencia de activos digitales. Las nuevas adquisiciones, como la del 28 de septiembre, muestran cómo la empresa combina las captaciones de capital con el crecimiento de su reserva, sin dejar de estar expuesta a los riesgos de mercado y a los efectos de la dilución.
